利益が出た後、AT&T 株は買いですか、売りですか、それとも適正な価値がありますか?

同社は成長の鈍化と鉛被覆問題に直面しているが、AT&T株について私たちはこう考えている。

AT&T Tは2023年7月26日、市場が開く前に第2四半期決算報告を発表した。 AT&Tの収益と株価に対するモーニングスターの見解は次のとおりだ。

5 つ星の格付けにより、AT&T 株は当社の長期公正価値推定と比較して過小評価されていると考えられます。

当社の公正価値見積額 23 ドルは、ワイヤレスおよびファイバー ネットワークへの投資により、今後数年間で売上がわずかに増加し、利益が拡大すると想定しています。 この推定値は、2023 年の EBITDA 推定値の 7.5 倍の企業価値と 8% のフリー キャッシュ フロー利回りを意味します。 AT&T は、今後数年間で無線分野で徐々に市場シェアを獲得し、電話顧客 1 人あたりのポストペイド収益が若干増加すると予想されています。 ワイヤレス サービスの収益は 2027 年まで年平均 3% 増加すると予想されており、ワイヤレスの EBITDA マージンは 40 台前半にとどまります。

消費者向けブロードバンド事業は、ファイバーネットワークの構築が成熟するにつれて着実に成長を遂げると予測されており、今後 5 年間で利益率を大幅に増加させる機会につながります。 エンタープライズ サービス ビジネスは、利益率の高い従来のサービスが失われる一方で、コスト削減のバランスは安定しており、徐々に成長と収益性を回復していきます。

連結売上高は年間2%～3%の成長が見込まれ、連結EBITDAはこれを若干上回る3%～4%の範囲で成長すると予想されます。 AT&T は、現金税の増加と DirecTV からの貢献の減少にもかかわらず、設備投資の減少と負債レバレッジの低下により、フリー キャッシュ フローが着実に増加すると予想されています。

AT&T の公正価値の見積りについて詳しくは、こちらをご覧ください。

AT&T の無線サービスは同社の最も重要な事業部門ですが、無線周波数帯とインフラストラクチャへの多額の投資により、資本利益率は近年低下しています。 それにも関わらず、ワイヤレス部門の利益は依然としてAT&Tの資本コストを上回っていると当社は予想している。 AT&T、Verizon、T-Mobile は米国のワイヤレス市場を支配しており、合わせて小売のポストペイドおよびプリペイド電話顧客のほぼ 90% にサービスを提供しています。 業界の規模の利点と全国的なサービスを維持するための高額なコストにより、重大な競争と積極的な顧客引き抜きが制限されています。 通信事業者は株主に多額の資本利益を約束しており、現在の料金体系を大きく混乱させる可能性は低い。

AT&T の固定通信エンタープライズ サービス部門は、多様なニーズを持つ企業顧客に複雑な通信サービスを提供する上で確固たる競争力を持ち、約 10% ～ 15% の投下資本利益率を獲得しています。 しかし、消費者向け固定通信サービス部門には競争上の優位性がなく、ケーブル競合他社と比較してネットワークが劣るため、資本利益率は約 5% と推定されます。 AT&T はまた、ファイバーツーザプレミス ネットワークを積極的に拡大することで、ケーブル プロバイダーに対する競争力を向上させています。

AT&T のモート評価について詳しくは、こちらをご覧ください。

AT&T のモーニングスターの不確実性格付けは、鉛被覆ケーブルに関連する潜在的な負債のため「中」にとどまっており、投資家にとって予想されるボラティリティにつながっています。 AT&T が直面している主な不確実性は、規制と技術の進歩です。 AT&T のサービスが不十分または高すぎる場合、特に競争力の低下に応じて規制が介入する可能性があり、雇用や教育における社会的包摂にとって重要と考えられているワイヤレスおよびブロードバンド サービスに影響を与える可能性があります。 さらに、AT&T は農村部を含む数百万世帯に固定電話サービスを提供する責任を負っており、経済的利益が不十分でも追加投資が必要になる可能性があります。

規制当局は無線スペクトルの流れを制御し、不足を生み出し、通信事業者に高額なライセンス料の支払いを強いています。 周波数政策は競争を促進するために世界的に利用されており、米国もこの戦略を採用する可能性がある。 テクノロジーの面では、無線規格の進化により、スペクトルの利用効率が向上し、導入コストが削減され、新しい企業が市場に参入できるようになる可能性があります。 ケーブル会社はまた、限られたワイヤレス カバレッジに対して既存のネットワークを活用する機会を模索しており、競争が激化する可能性があります。 無線技術の進歩により AT&T の固定回線ネットワークが不要になり、光ファイバーへの投資収益に影響を及ぼす可能性がわずかにあります。