利益が出た後、ベライゾン株は買いなのか、売りなのか、それとも適正な価値があるのか​​?

傑出した指標とワイヤレス事業に焦点を当てたベライゾンの株価について、私たちはこう考えています。

Verizon Communications VZは、2023年7月25日火曜日、市場が開く前に第2四半期の収益報告書を発表しました。 ベライゾンの収益と株価についてどう考えるかについて、モーニングスターは次のように述べている。

鉛被覆ケーブル：ベライゾンは第 2 四半期に堅実な業績を達成しましたが、投資家は引き続き鉛被覆ケーブルへのエクスポージャに注目しています。 同社は、銅ベースのネットワークが約54万マイルに及び、その中に「わずかな」割合で鉛が含まれていることを明らかにした。 同社はこの件に関する追加情報や質問にはあまり答えず、独自の調査が進むにつれて詳細を共有すると述べた。 ベライゾンが多額の鉛負債に直面するとはまだ予想していませんが、設備投資の見積もりは今年以降も若干増加しています。 私たちは、ベライゾンとその同業他社が、最終的には、そうでなければそのまま残されていたはずの鉛被覆ケーブルの一部を撤去するのではないかと考えています。

第 2 四半期の顕著な指標: ポストペイド アカウントあたりの消費者ワイヤレス平均収益は、主にわずかな寄与による価格上昇を反映して、前年同期比で約 4% (会計上の変更を除く。報告によると 6% の増加) および前四半期比で 1.5% 増加しました。固定無線ブロードバンドの導入から。 料金値上げにも関わらず、Verizon は 1 年前よりも多くの新規顧客を獲得しており、顧客離れのペースは前年同期比でわずかに増加しただけであり、同社は当四半期中にポストペイド電話の純顧客数が 8,000 件増加しました。

ワイヤレス ビジネスに注力: ワイヤレス サービスの収益成長率は、前四半期の 3.0% から前年比 3.8% に加速しました。 Verizon は主に無線事業に注力しており、主要な大都市圏の奥深くまでファイバーを構築し、膨大な周波数帯域を獲得し、その周波数帯域を利用するための支出を増やして、有利な地位を維持するための措置を講じてきました。 Verizon は一貫した結果をもたらすと信じていますが、成長は非常に緩やかになる可能性があります。 鉛被覆ケーブルに関連する負債がベライゾンの安定したキャッシュフロー創出能力に過度の負担を与えるとは予想していませんが、この問題は定量化が難しいさらなる不確実性を生み出します。

携帯電話の売上減少: 当四半期中に携帯電話をアップグレードしたワイヤレス顧客はわずか 3.3% であり、スマートフォン時代としては明らかに最低レベルです。 携帯電話販売の減少により報告された収益の伸びが圧迫された一方、関連コストの低下により、Verizon は 2021 年以来初めて調整後 EBITDA を増加させることができました (前年比 0.8%)。 予想通り設備投資も減少し始めており、年初から現在までのフリーキャッシュフローは80億ドルに増加している。 経営陣は通常、フリーキャッシュフローを予想していないが、2022年の140億ドルに対し、2023年には少なくとも170億ドルになると予想していると述べた。

5 つ星の格付けにより、Verizon の株式は当社の長期公正価値推定と比較して過小評価されていると考えられます。

当社の公正価値見積額 54 ドルは、2023 年の EBITDA 予測の約 8.1 倍に相当します。 当社の評価では、2023 年のフリー キャッシュ フローの利回りが 7% になることも示唆されています。C バンド無線スペクトルの導入作業の大部分が完了するにつれて設備投資が大幅に減少するため、フリー キャッシュ フローは年間約 20% 増加すると予想しています。 Verizon のネットワークから鉛被覆ケーブルを撤去するための潜在的なコストを反映するため、2024 年以降のキャッシュ フロー予測を若干引き下げました。 コストの見積もりは非常に大まかですが、2027 年までに支出が年間 5 億ドルまで増加すると想定しています。明示的な予測を超えて支出が減少すると想定していますが、予測される長期投資率は依然として控えめに増加しています。

Verizon は成長よりも価格の安定を優先しているため、時間の経過とともに後払いワイヤレス市場シェアを徐々に失うと予想されます。 小規模なライバルである T-Mobile と AT&T は同様のネットワーク リソースを持っており、Verizon とほぼ同じ数の新規顧客を四半期ごとに獲得できるはずです。 この同等性により、企業の市場シェアは自然にゆっくりと収束するはずです。 安定したサービス価格設定とますます控えめな電話クレジットを可能にする合理的な競争環境により、後払い顧客 1 人あたりの収益は今後数年間で着実に増加すると予想されます。